Компания Timken: тренирует мускулы (NYSE:TKR)

Nov 08, 2023

Скайнешер

Акции The Timken Company (TKR) недавно снова ожили, поскольку у инвесторов были некоторые сомнения относительно влияния замедления роста на бизнес в 2022 году. Прошло много времени с тех пор, как я в последний раз смотрел на Timken, на самом деле это был 2017 год, когда Компания объявила о крупной сделке в Нидерландах, ознаменовав конец многолетней истории реструктуризации, которая включала в 2014 году выделение Timken Steel.

Еще в 2017 году компания Timken была производителем подшипников, изделий для передачи мощности и сопутствующих услуг с оборотом в 2,7 миллиарда долларов и являлась лидером в области конических роликоподшипников. Эти дифференцированные продукты обеспечили компании интересное положение, и это произошло после того, как компания испытывала трудности из-за заемных средств, пенсионных обязательств и предыдущего воздействия нестабильных сталелитейных операций.

Подшипники обычно используются в автомобильной, промышленной, железнодорожной, энергетической, грузовой, оборонной и сельскохозяйственной сферах. При выручке в 2,7 миллиарда долларов, о которой сообщалось в 2016 году, чистая прибыль составила 153 миллиона долларов, что соответствует 1,92 доллара на акцию, что примерно равно заявленной скорректированной прибыли. Показатель EBITDA в размере 325 миллионов долларов США поддерживал чистый долг в размере 507 миллионов долларов США, что привело к уменьшению коэффициента левереджа в 1,5 раза, хотя этот коэффициент вырос до 2,3 раза, когда были приняты во внимание пенсионные обязательства.

Поскольку акции торговались около отметки в 40 долларов, ситуация выглядела вполне справедливой при 20-кратном коэффициенте прибыли, поскольку компания объявила о двух сделках, включая сделку на 280 миллионов долларов для GroeneveldGroep, что добавило около 100 миллионов долларов к продажам и около 20 миллионов долларов к EBITDA. Предварительно левередж должен был вырасти в 2,6 раза, исходя из чистого долга чуть более миллиарда долларов и EBITDA в 400 миллионов долларов, поскольку рыночный эквивалент мультипликатора и проблемное прошлое не создали автоматической ситуации для покупки акций.

Накануне пандемии акции The Timken Company торговались около отметки в 60 долларов и упали в ответ на это, но весной 2021 года, когда рынки в целом росли, произошел резкий рост до отметки в 90 долларов. За этим последовал спад до 50 долларов прошлым летом на фоне опасений по поводу экономического роста, сильного доллара и инфляционного давления, среди прочего. После трудной ситуации в середине 2022 года последовал огромный рост, в результате которого на момент написания акции акции достигли 84 долларов.

Акции Timken все еще торговались около отметки в 60 долларов в начале прошлого года, когда компания опубликовала результаты за 2021 год, год, в котором выручка выросла почти на 18% до 4,1 миллиарда долларов, что указывает на то, что продажи выросли примерно на 50% с 2017 года. Скорректированная прибыль, которая выглядела вполне чистой, составила $363 млн, что равняется $4,72 на акцию, поскольку рост прибыли на акцию опережал рост продаж, а EBITDA составила $700 млн. Коэффициент левереджа снизился до 1,7 раза, поскольку компания прошла долгий путь, хотя 2021 год был успешным.

В преддверии более неспокойного 2022 года компания прогнозировала рост продаж в этом году на 10%, при этом рост прибыли будет соответствовать основным тенденциям продаж, поскольку средняя точка скорректированного прогноза по прибыли была установлена ​​на уровне $5,20 на акцию. Все это создало весьма убедительную ситуацию на уровне 60 долларов. 76 миллионов акций, находящихся в обращении, представляют собой оценку собственного капитала в 4,6 миллиарда долларов или оценку предприятия в 5,8 миллиарда долларов, исходя из чистого долга примерно в 1,2 миллиарда долларов.

В апреле компания объявила о покупке Spinea, добавив 40 миллионов долларов к продажам, связанным с роботизированными приложениями, причем цена сделки неизвестна. Результаты первого квартала были довольно сильными, однако компания сохранила прогноз. После сообщения об очередном двузначном увеличении продаж во втором квартале, сопровождаемом хорошей прибыльностью, компания фактически подняла среднюю точку прогноза прибыли до $5,65 на акцию.

Операционные результаты фактически укрепили уверенность руководства в заключении сделки по приобретению GGB Bearing Technology, бизнеса стоимостью 200 миллионов долларов у Enpro Industries в сентябре. В октябре компания опубликовала еще один приличный набор результатов за третий квартал: продажи выросли еще на 10%, а прибыль теперь составляет от 5,80 до 5,95 долларов на акцию. В настоящее время продажи превысят 4,5 миллиарда долларов, поскольку увеличение распределения капитала привело к тому, что чистый долг вырос до 1,5 миллиарда долларов, хотя скорректированная EBITDA может приблизиться к 900 миллионам долларов в этом году, сохраняя коэффициент левереджа под контролем.